彩电行业内外销均下滑，内资品牌份额提升。2012 年6 月，彩电行业总销量785 万台，同比下滑了4%。其中，内销量265 万台，同比下滑了2%，出口量520 万台，同比下滑了5%。彩电内销持续2 个月下滑，但下滑幅度收窄；出口则在保持了两个月的增长态势后出现下滑。2012 年6 月，彩电出口占比为66%，较去年同期下降了1 个百分点。6 月，前五大彩电厂商市场份额提升了4 个百分点至62%，行业市场集中度进一步提升。其中，海信、创维均有1 个百分点的市场份额提升，TCL 表现突出份额提升3 个百分点。

面板价格再度企稳。截至2012 年8 月6 日，主要尺寸液晶面板价格再度企稳。终端拉动乏力、彩电厂商及渠道高库存以及对未达到能效标准面板的采购减少对需求产生冲击，而我们认为32 寸、42 寸彩电产品在此次节能补贴中由于市场份额大而受益加大，会对这两个主流尺寸面板需求形成一定的支撑。综合考虑各种因素，我们预计短期内面板供求处于均衡，面板价格将维持平稳走势。

空调行业产销下滑未止，库存持续走低。2012 年6 月，空调销售1057 万台，同比下滑了8%。其中，内销622万台，同比下滑了8%；出口435 万台，同比下滑了7%。空调内销占比59%，与去年同期基本持平。本月内销下滑幅度再次扩大，出口亦再次呈现负增长，反映出行业整体低迷的态势。空调行业的库存销量比约为0.8，同比下滑了0.3，仍处在近几年库销比值的低位。为迎接节能补贴新政，各大厂商和渠道加大了对不符合补贴要求的库存产品的处理，使得行业库存水平持续走低。

冰箱行业内销下滑收窄，出口增速放缓。2012 年6 月，冰箱总销售量828 万台，同比下滑了6%。其中，内销609 万台，同比下滑了10%；出口219 万台，同比增长了5%；出口占比约26%，较去年同期提升了2 个百分点。冰箱内销延续低迷态势，除2 月份受春节因素影响外，2012 年上半年各月销量均为下滑，6 月下滑幅度再度收窄；而出口增速出现回落，但仍能保持正增长。

洗衣机行业依赖出口局面未变。2012 年6 月，洗衣机行业总销量382 万台，同比基本持平。其中，内销202万台，同比下滑了12%，出口180 万台，同比增长了18%。洗衣机内销结束连续两个月不足1%的正增长，再度陷入下滑状态；出口表现依旧强劲，增速较上月虽略有回调，但上半年仍累计增长16%。2012 年6 月洗衣机内销占比53%，较去年同期下降了7 个百分点。

投资建议：2012 年8 月家电行业估值11 倍。其中空调9 倍，洗衣机10 倍，冰箱10 倍，彩电13 倍。板块估值较前期有所下调，已经处于相对低位。下半年，考虑到政策刺激、去年基数较低等因素，家电行业增速有望回调。在个股的选择上，我们仍然建议重点关格力电器、老板电器、天银机电、青岛海尔以及海信电器。

风险提示：国内整体经济持续低迷；欧美经济恶化造成出口减少；家电行业出现价格战。